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盟固利自2000年开始进入锂电池正极材料市场，是国内主要的锂电池正极材料供应商之一，主要产品为锂电池正极材料中的钴酸锂和三元材料。

股权结构方面，自2019年1月1日至招股说明书签署之日期间，亨通新能源始终为公司控股股东，2021年8月以来合计持股比例为41.96%。亨通集团持有亨通新能源100%股权，为公司间接控股股东。

亨通集团旗下的亨通光电已于2003年登陆A股上证主板。时隔近20年后，亨通集团再度谋求旗下资产证券化，此次盟固利成功上市，正式成为亨通集团旗下的第二家上市公司，A股版图再迎扩张。

亨通新能源是亨通集团专门布局于新能源电池正极材料及新能源汽车部件板块的控股平台，而盟固利又系其中唯一专注于锂电正极材料的企业。

目前，盟固利在钴酸锂正极材料领域形成较为明显的领先优势，是国内首批实现钴酸锂正极材料产业化的企业之一。招股书显示，公司钴酸锂产品主要用于3C锂电池领域。

盟固利2020年、2021年、2022年钴酸锂产品销售收入占主营业务收入比例分别为81.17%、79.73%、65.78%。2022年，公司钴酸锂产品销售规模占据全国市场份额的8%，位居行业第四名。

技术方面，公司较早顺应钴酸锂高压化发展趋势，研制的4.45V产品已完成开发并实现批量出货、4.48V产品已通过宁波维科电池等客户认证并形成小批量、4.53V产品也已在珠海冠宇等客户进行产品小试阶段的认证，预期新产品的陆续推出有望进一步巩固公司在钴酸锂正极材料领域的领先地位。

在三元材料领域，盟固利是国内少数具备高镍系列产品批量供应能力的三元材料供应商。公司的三元材料产品于2014年开始大规模量产并进入动力电池企业供应链，陆续获得了比亚迪、亿纬锂能、力神等行业领先动力电池企业的认可。

目前公司主攻高端领域中的高镍系列产品，现已推出Ni8、Ni9系等高镍产品。报告期内，盟固利的Ni8系多晶产品在电动工具、两轮车圆柱电池市场已批量出货；而Ni8系单晶和Ni90单晶产品也已陆续通过珠海冠宇、宁德时代等厂商的产品性能认证，顺利实现高镍产品的产业化。

业绩方面，盟固利2020年、2021年、2022年、2023年1-6月营业收入分别为16.46亿元、28.27亿元、32.34亿元、12.05亿元。近年营收规模高速增长，2022年度营业收入已超30亿元，不过今年上半年营收出现下滑，下滑比例为29.78%。

盟固利2020年、2021年、2022年、2023年1-6月归母净利润分别为0.8亿元、1.05亿元、0.92亿元、0.41亿元。可以看到，在2022年营收规模创下新高的同时，公司盈利能力却出现下滑，归母净利同比下降12.38%。

毛利率方面，盟固利2020年、2021年、2022年主营业务毛利率分别为 9.46%、9.43%、6.63%。2022年度毛利率出现明显下滑，招股书表示，这主要是由于受下游消费需求减弱影响，收入占比更高的钴酸锂产品毛利率出现下降。

据高工锂电数据，2022年中国钴酸锂正极材料出货量为7.7万吨，同比下降27%。2022年，钴酸锂下游传统领域的手机、笔记本及平板电脑出货量同比均出现明显下降。

从同行业上市公司对比来看，华金证券表示，盟固利专注于锂电池正极材料领域；根据主营业务的相似性，选取容百科技、当升科技、厦钨新能、长远锂科、振华新材为盟固利的可比上市公司。

从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为224.10亿元，可比PE-TTM（算数平均）为16.36X，销售毛利率为12.63%；相较而言，公司营收规模及毛利率水平均低于可比公司平均。

客户方面，盟固利2020年、2021年、2022年对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为 72.67%、76.43%、63.07%，客户集中度较高。

具体来看，公司近年主要客户多为锂电池行业头部企业，重要客户有比亚迪、亿纬锂能、珠海冠宇、宁波维科、荣盛盟固利等。其中2022年公司第一大客户为比亚迪，销售占比为19.21%。

从募资情况来看，盟固利本次IPO募资总额为3.09亿元，募资净额为2.47亿元，募集资金将主要用于投建年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目。

该募投项目的投建将进一步实现公司三元正极材料产能升级，有助于提高公司智能制造水平，成为国内主要电池生产商的稳定供货商，推动公司业务和收入规模的持续快速增长。

国泰君安证券表示，受益于新能源纯电动汽车对动力电池性能要求的不断提高，公司本次募投项目三元材料产品产能的释放将为公司业绩迎来新的增长点。